エーワン～従業員と取引先を大切にする会社

[edge investorさん]

エーワン精密

スタンダード　機械

【概要】

• 町工場をルーツとする金属旋盤メーカー。
• 1970年に有限会社として設立、90年に現業態に。事業は１．カム式自動旋盤（祖業）、２．小型旋盤を固定するコレットチャック（主力）、３．薄利多売だがスキル向上に寄与する再研磨サービスと工業用ドリル。これら3分野の工作機パーツをオーダーメイドでこなす技術力が売り。

【基本データ】2024.05

• PER 43→49→50→53：悪化傾向
• PBR 1.1→1.2→1.3
• 配当 5.4→5.0→4.7：DOE3％以上（配当性向161％）
• ROE 3.7→2.2：利益率が低下。
• 自己資本 91％
• 営利率 15.6
• 業績：横這い、利益率低下中。
• 来期：減収減益。
• 四季報：底這い→横ばい圏
  
• 株主構成：関係者が30％、外国人15％、鎌倉投信。大口が撤退中。
• 経営者：○：幹部は叩き上げ、先年初の野村證券出身者が社長に。
• チャート：6月の権利確定前に上昇、後に下落。200線は上昇トレンド。
• 判断：変動：1300-2200、買：‐1800、売：上2200‐　理論：1479

【社会のニーズ】

• 小型NC旋盤の補修部品を高品質・短期で提供。消耗品なので受注継続。
• 取引先を大事にする。製造終了したカム式旋盤器のパーツを採算度外視で販売。
• 従業員を大事にする。蓄積した資本を自社株として従業員に無償贈与中。

【トピック】2024.05

• 手厚い自己資本で無借金経営。そのためROEは低いが、営業利益率15％の高収益。ROE改善策で、高配当と従業員への自己株譲渡を継続。
• 配当は「DOE3％以上」。配当性向100％超と従業員への株式無償譲渡は2025年度まで実施。
• 強みは短納期・高品質の付加価値性、消耗品なので継続需要があること。
• 弱点は景気に左右されやすく、蓄積した資産を活かしていないこと。売上がジリ貧傾向で、材料費の高騰を受けた利益率の低下など。
• 21年より実施している従業員への株式無償譲渡は24.12末に一部のロックアップが解除される（20万株／浮動株150万株）。
• 24年3Ｑで下方修正。北米と中国の不況が原因とのこと。
• 大量保有していたアセットバリュー社が、持ち株を減らしている。10.1→9.0→8.0。一か月に１％ごと処分しているようだ。
  

【投資判断】

• 毎年配当後に大きなボラが発生。近年は配当分を超える10％以上も変動。スタンダードは規模が小さく、配当目的の個人の動向が反映されやすい。
• 株価は長期で上昇トレンドだが、業績と利益率が横ばいで成長性乏しい。
• 数値は割安だが市場評価低く、1900円台は既に高値圏。配当の権利確定前に2300円前後まで上昇可能性あるが、投資の妙味は1800円以下。
• 24年の通期予測は増収増益→減収減益に下方修正。海外のマイナスを国内の自動車産業回復でカバーできていない。
• 以上のことから持ち分売却。再購入は25年以降の状況を見てから。
  

【参考】

• 工作機械統計（日工会）：工作機の補修部品なので機械受注と相関性。